在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

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　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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