美国债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一(yī)段(duàn)落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了一项关(guān)于(yú)联(lián)邦政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务上限和预算(suàn)的(de)法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将受到(dào)上限制约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违(wéi)约(yuē)。根据美国国会(huì)预算(suàn)办公室(shì)数据，目(mù)前美国联邦债(zhài)务(wù)规(guī)模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机(jī)仍可从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金(jīn)融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限情景下，中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的(de)重点也将(jiāng)重新(xīn)回(huí)到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务共有(yǒu)22次(c一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ì)触及法定上限，每次债务(wù)上限触及(jí)后均得到了(le)上调或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长(zhǎng)短(du一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日(rì)经(jīng)225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违约的可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因(yīn)为市场担(dān)忧发生发(fā)生违约，很多(duō)国家(jiā)和行业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次(cì)亚洲市(shì)场表现相对于美国和发达市(shì)场更具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除(chú)了美(měi)国(guó)乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确(què)定(dìng)的预期(qī)，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并没(méi)有对美国债务(wù)上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平(píng)淡(dàn)，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产管理部总经理兼投资(zī)总监肖令(lìng)君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如美债(zhài)上限等类(lèi)似的(de)尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下行风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两点：一是多元(yuán)化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费的另类策略(lüè)，一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的为组合提供下行(xíng)保(bǎo)护(hù)。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风险(xiǎn)资(zī)产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超额收益，因此组合配(pèi)置中保(bǎo)有一(yī)定比(bǐ)例的(de)避险资产有助(zhù)对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄(huáng)金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期(qī)或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期内仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方(fāng)面，极(jí)端危机(jī)环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市(shì)场无差别(bié)抛(pāo)售一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权(quán)保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策(cè)略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非(fēi)对称(chēng)对(duì)冲(chōng)策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则(zé)对记(jì)者表示，美(měi)债(zhài)上(shàng)限的提(tí)升，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政(zhèng)策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政府的财政(zhèng)支(zhī)出得(dé)到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到

　　美国(guó)财政政策(cè)和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经(jīng)投票通(tōng)过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)法案，市场关注(zhù)焦点再(zài)度回到美国未来的(de)财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯(guàn)彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后再(zài)开(kāi)启降息，年内降息(xī)的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核(hé)心(xīn)PCE指标继续反弹(dàn)走高(gāo)，不排(pái)除联储(chǔ)还会继(jì)续加息的(de)可能，但加息(xī)周期(qī)已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本(běn)见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将随着(zhe)资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何(hé)为美债找到买家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二(èr)，以中(zhōng)国为代表的(de)贸易顺差(chà)国是否购买美债(zhài)；第三(sān)，美国国内普通家庭(tíng)可能(néng)成(chéng)为(wèi)购买美债异军突(tū)起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析(xī)称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成极大抛压(yā)。他总结道(dào)，美债的重(zhòng)新(xīn)发行，有可能促使美联(lián)储美联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未来(lái)还会加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩(suō)的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的