5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的(de)业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗g>基(jī)本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达(dá)到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板(bǎn)块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大(dà)部分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统(tǒng)药企(qǐ)必须(xū)要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收(shōu)增(zēng)速高达(dá)70％。对本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐(qí中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗)下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的(de)新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高(gāo)县(xiàn)级医(yī)院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基(jī)础设(shè)施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发(fā)能力。

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