金融界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新(xīn)闻发(fā)言人、国民(mín)经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些(xiē)阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格(gé)的(de)回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月(yuè)份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋于回落(luò)，对国内居(jū)民消费汽柴油(yóu)价格(gé)输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六(liù)B的排放(fàng)标准在今年(nián)7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃(rán)油(yóu)小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数走高。上(shàng)年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源(yuán)价(jià)格上升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因素影响，往往波(bō)动会比较大(dà)，看价格(gé)总体的状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持(chí)基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是偏低的，很(hěn)重要的原因是服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升(shēng)也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况来看，今(jīn)年以来(lái)受到国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到(dào)世(shì)界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)走低(dī)、国内石油、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天(tiān)然气开(kāi)采业价(jià)格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场(chǎng)需求不(bù)足。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤(méi)需求季节性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业品价(jià)格(gé)短期(qī)下行情况还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济(jì)恢复(fù)，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局(jú)良好，同(tóng)时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影响(xiǎng)不(bù)宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回(huí)落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费(fèi)等(děng)环(huán)节本身(shēn)有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收(shōu)入(rù)分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是(shì)汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三是(shì)基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大(dà)关(guān)，今年(nián)以来已(yǐ)回落(luò)至(zhì)80美元(yuán)附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居(jū)住水电(diàn)燃料的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经(jīng)济数(shù)据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增(zēng)速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持(chí)低(dī)位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特(tè)别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合(hé)，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格持续(xù)负(fù)增长，货(huò)币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩(suō)的(de)特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国经济总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪(wěi)命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价(jià)是经(jīng)济短(duǎn)周(zhōu)期波(bō)动的滞后指标(biāo)，不能(néng)仅以物价回落来评判(pàn)经济(jì)进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的(de)周期性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价(jià)格(gé)的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复(fù)，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资金来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见底回升(shē鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ng)，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等(děng)影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去年基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格(gé)回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也(yě)有类似(shì)特(tè)征；有(yǒu)所不同的是(shì)，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体系(xì)、而不是非银金融(róng)机(jī)构，与居民理财(cái)回(huí)表、购房偏(piān)弱带来的居民与企业(yè)之间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派(pài)生自(zì)去年9月以来持(chí)续改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资拖(tuō)累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下(xià)，信(xìn)用扩张(zhāng)以房(fáng)地(dì)产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得(dé)居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快于企业(yè)；相较之下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社(shè)融从去年9月开始持(chí)续回升，而(ér)居民信贷一度拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不(bù)同过往，有效信(xìn)用派生(shēng)对(duì)企业行(xíng)为的(de)支(zhī)持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于(yú)以往，使得制造业(yè)投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的(de)活动多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据(jù)屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市(shì)场信心反其道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然开(kāi)始，消费动(dòng)能或(huò)被(bèi)低估，前半程(chéng)靠(kào)居民出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民(mín)消费能力(lì)的(de)恢复。出(chū)行意愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动(dòng)正常(cháng)化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费修复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相关行业(yè)招工需(xū)求在(zài)逐步修(xiū)复，有助(zhù)于(yú)推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向下已是鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需(xū)求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部(bù)地(dì)区(qū)棚(péng)改(gǎi)加码（可(kě)比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修复等(děng)，有利于(yú)稳定低能级城(chéng)市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙