来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。今(jīn)年以来，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但是面对高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去(qù)年(nián)四季度(dù)时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后会议(yì)也提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调(diào)经济(jì)要实现“质(zhì)的有(yǒu)效提(tí)升(shēng)”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不(b云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖ù)会通(tōng)过强刺激(jī)的(de)方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营(yíng)主(zhǔ)体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推(tuī)动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开放的方式(shì)激发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规(guī)障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下决(jué)心从根本上解(jiě)决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生修(xiū)复。

　　3云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖p>

　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出(chū)，积(jī)极的(de)财政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政(zhèng)策的要求(qiú)，本次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道(dào)增加城乡居(jū)民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提(tí)高(gāo)消费，主要(yào)还(hái)是靠居民劳动收入的(de)自然修(xiū)复(fù)。另一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更(gèng)加(jiā)重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自(zì)贸试(shì)验区和自(zì)由贸易港对接(jiē)国(guó)际高(gāo)标准经贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科(kē)技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新(xīn)能(néng)源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能(néng)发展到一(yī)定程度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联网领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

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