财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠(huì)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁利率(lǜ)与同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季(jì)度(dù)的(de)贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷(dài)款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求较差(chà)，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的(de)是，一季(jì)度理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不(bù)含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然(rán)引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的(de)定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信贷(dài)需(xū)求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也(yě)是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的(de)产品年化(huà)收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地(dì)区大(dà)型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活(huó)期(qī)存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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