用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友(yǒu)网络(luò)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司(sī)股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络(luò)连(lián)续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了(le)定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束(shù)之后(hòu)，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及(jí)市场预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年(nián)一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和(hé)运(yùn)营全球(qiú)领先的(de)企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务(wù)快速发展，第二(èr)个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研发和(hé)持(chí)续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从(50g是几两 50g是一两吗cóng)公司业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司(sī)主要(yào)收入来源(yuán)并(bìng)继续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市(shì)场份额(é)来看，用友(yǒu)却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部(bù)市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是踏步不前(qián)，净利(lì)润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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