财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多(duō)家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个(gè)月年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式理财平(píng)均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的(de)低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的(de)贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价的(de)理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资(zī)金(jīn)空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸trong>

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸，如果贷(dài)款定价持续(xù)下(xià)行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的(de)核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大(dà)型城商行负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资金还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活(huó)期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。