5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈(chén)work on的用法以及语法，workon的用法总结钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大(dà)行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价(jià)压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活期(qī)资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利(lì)润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方式的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利(lì)率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银(yín)行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客(kè)户(hù)看齐，一(yī)方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的(de)下(xià)降使得(dé)银(yín)行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力(lì)不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预work on的用法以及语法，workon的用法总结期，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央(ywork on的用法以及语法，workon的用法总结āng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明当前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史(shǐ)分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财(cái)交给少数专业的(de)人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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