财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。社会公益活动包括社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面哪些，公益活动包括哪些方面

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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