银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为(wèi)其(qí)部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对(duì)此家银(yín)行(xíng)发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可(kě)能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅(fú)快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延(yán)续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人(rén)瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dān虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴g)前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的(de)影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主要是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴的(de)速度和积(jī)极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美(měi)联(lián)储是不(bù)会(huì)在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始产虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最(zuì)近的(de)美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前(qián)流出(chū)规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需(xū)求的(de)强预期，有色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对(duì)利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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