财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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