近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先(xiān自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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