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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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