如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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