事件
5月(yuè)11日,统计局公布(bù)4月物价数据:CPI同比上涨0.1%,预(yù)期0.4%,前值0.7%;PPI同比下降(jiàng)3.6%,预期降(jiàng)3.3%,前(qián)值降2.5%。
CPI低位并(bìng)非通缩,内(nèi)部(bù)结构分化、与终端(duān)需求相关的服务业延续涨价
物(wù)价作为经济表现的(de)滞后指(zhǐ)标,在(zài)经济复苏早(zǎo)期多表现相对低迷、实属常(cháng)态。传统(tǒng)周期下,经济的(de)周(zhōu)期(qī)性波动,主要由需求端驱(qū)动,物价(jià)作为经济的滞后(hòu)指标,表现(xiàn)出明显的(de)周期性波动(dòng)。经(jīng)验(yàn)显示,CPI等物价指标,与经(jīng)济走势(shì)大体类似(shì),一般滞后经济表现2个季度左(zuǒ)右;经济(jì)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期,CPI同比表现一度相对低迷,例(lì)如(rú),2015年(nián)初、2017年初CPI同比在1%以(yǐ)下的(de)低位徘徊。
当前(qián)CPI低位、主要缘于(yú)供给端影响和外需拖累部分(fēn)商(shāng)品价格(gé)回落等。年初以来(lái),CPI同比持续(xù)回(huí)落至4月的0.1%,拖累主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)食品和非食品中的商品、不(bù)完(wán)全(quán)由需求主导(dǎo)。其(qí)中,猪肉、鲜(xiān)菜供给充足,价格回落成为拖累食品同比自(zì)年初的6.2%回落(luò)至4月的(de)0.4%;非(fēi)食品中(zhōng),原(yuán)油等国(guó)际(jì)定(dìng)价的大宗商品(pǐn)价格(gé)回落,带动交通(tōng)工具用燃料等分(fēn)项环比延续(xù)低于季(jì)节性,部分(fēn)耐用品价格回(huí)落也有拖累(lèi)、与相(xiāng)关原(yuán)材料(liào)成本压力缓(huǎn)解等有(yǒu)关。
需(xū)求修复较(jiào)早的领域、线下(xià)消(xiāo)费相关(guān)的商品和服务(wù),在(zài)价格上(shàng)已有连续体现(xiàn)。终端需求(qiú)回暖(nuǎn)在4月CPI中进一(yī)步凸显,其中,CPI服(fú)务同比(bǐ)、CPI其他商品服务同等不及了在车上就弄到了高c,在车上迫不及待比(bǐ)自年初以来明显回升、分别至4月的3.5%和(hé)1%。终(zhōng)端需求回暖(nuǎn)带动部分中上游(yóu)行(xíng)业(yè)涨价,在PPI中(zhōng)亦有体现,例如,文教(jiào)娱制(zhì)造业价(jià)格环比上涨(zhǎng)0.9%。
重申观(guān)点(diǎn):CPI或已见底,后续(xù)或(huò)逐步(bù)回升。线下消费活动持续改善等或带动内生动能逐步(bù)增强(qiáng),对价格的支撑仍在逐(zhú)步显现。叠加基数贡献(xiàn)、及部(bù)分商品价格回落拖(tuō)累逐步放缓等,CPI或于4月见底回升。
常规跟踪:CPI涨幅(fú)回(huí)落,生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续
CPI涨幅明显(xiǎn)回落(luò)、主因基(jī)数拖累明显。4月,CPI同比涨幅回(huí)落0.6个(gè)百分点至0.1%、低(dī)于预期的0.4%,其中,翘尾因素较上(shàng)月回落0.4个百分点至0.4%;环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1%;核心CPI同比持平(píng)于0.7%。分项环比中,食品环比降(jiàng)幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1%,非(fēi)食品环(huán)比(bǐ)由平转涨至0.1%。
细分项中,鲜菜(cài)环比拖累(lèi)明(míng)显,猪(zhū)肉环比降幅收窄,文教娱等服务项涨(zhǎng)价(jià)延续。食(shí)品环比(bǐ)中,鲜菜(cài)和鲜果大量上市(shì),价(jià)格(gé)分别下降(jiàng)6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消费淡季影响,猪肉价格下降3.8%、降幅收(shōu)窄0.4个百(bǎi)分点。非食(shí)品环比中,原油价格回(huí)落(luò)拖累CPI交通通信项环比延续低位、-0.4%,文教娱、其(qí)他商品服务环比(bǐ)明显上(shàng)涨(zhǎng),分(fēn)别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5%和1%。<等不及了在车上就弄到了高c,在车上迫不及待/p>
PPI回落主因生产资料拖累,生活资料韧性(xìng)延续。4月(yuè),PPI同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)至-3.6%,环比由平转降至-0.5%。大类环比中,生产(chǎn)资料(liào)由平(píng)转降(jiàng)至-0.6%,采掘(jué)拖累明显、原材料和加工工(gōng)业亦有走(zǒu)弱;生(shēng)活资(zī)料环比走平、上月为-0.3%,除食品外环比延续回落(luò)外,衣(yī)着、一般日用品(pǐn)环比由负转(zhuǎn)正,耐用消费品(pǐn)降(jiàng)幅收窄。
分行业(yè)来(lái)看,原油等上游原材料链条相关(guān)价格回落(luò),与线下消(xiāo)费相关的中下游(yóu)行业价格回升。4月,多数(shù)行业环比价格回落(luò)、上游原材料(liào)链条(tiáo)尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加工、燃气供应环比延续回(huí)落、降幅(fú)均在1.9个百分点以上,汽车制造、通信制造等部分中下游制造(zào)业价格(gé)有(yǒu)所回落,但文教娱制品等靠近(jìn)终端制造(zào)业价格有(yǒu)所回升、环比上涨(zhǎng)0.9%。
风险提示
1、猪(zhū)价大(dà)幅反(fǎn)弹。
2、疫(yì)情反复。
证券研究报(bào)告:《通缩(suō)是(shì)个伪(wěi)命题(tí)》
对外发布时间(jiān):2023年(nián)05月(yuè)11日
报告发(fā)布(bù)机构:国(guó)金证券股份有限公司
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了