5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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