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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(d大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好é)是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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