财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过卖方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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