随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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