昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务上限事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增(zēng)长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的(de)演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的(de)程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行(xíng)业压力三大球和三小球分别是什么 三大球的起源将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否三大球和三小球分别是什么 三大球的起源依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳三大球和三小球分别是什么 三大球的起源。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后(hòu)期地产施(shī)工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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