财(cái)联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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