4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加(jiā)重，国(guó)内(nèi)棉价持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花(huā)价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒挂(guà)的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突出，春节(jié)后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分(fēn)析师李馨(xīn)说。

区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间(jiān)达到近(jìn)两年来最(zuì)高水平。同时由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库(kù)存(cún)，为(wèi)棉花市(shì)场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进(jìn)入(rù)淡季(jì)后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传(chuán)导到下(xià)游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一(yī)步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的担(dān)忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面(miàn)积(jī)普遍下(xià)降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计(jì)或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年(nián)度棉(mián)苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期(qī)增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于(yú)历史偏(piān)低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期内需持(chí)续(xù)复苏的(de)逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中(zhōng)国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布(bù)的(de)美棉周度(dù)净签约(yuē)量环比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花(huā)产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花(huā)价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实(shí)现自去(qù)年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格(gé)回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面(miàn)临(lín)减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价(jià)重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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