自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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