当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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