北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东(dō哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注(zhù)这一哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么(me)为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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