财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jū30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗n)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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