A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)km是公里吗，1km等于多少公里均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不(bkm是公里吗，1km等于多少公里ù)需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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