来(lái)源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过(guò)当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不(bù)太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大(dà)需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期(qī)”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态(tài)势(shì)”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年(nián)四(sì)季度时的预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使(shǐ)得经济转型升级面cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合(hé)起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个(gè)毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主(zhǔ)要还(hái)是以提(tí)振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文(wén)化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入(rù)的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的(de)位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际(jì)高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建(jiàn)设现(xiàn)代化(huà)产(chǎn)业(yè)体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年(nián)和去年(nián)最大的不(bù)同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的(de)经济问题依然是cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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