来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延(yán)续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点任务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的预期。但随后(hòu)会议(yì)也(yě)提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然乔丹有多高(rán)存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通(tōng)过强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的力(lì)量(liàng)去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革开放的(de)方式激(jī)发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激空(kōng)间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让经(jīng)济自发的(de)内生修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的(de)要求(q乔丹有多高iú)，本(běn)次会议(yì)强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策协(xié)调(diào)配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需(xū)求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一(yī)方面(miàn)，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立(lì)自强根(gēn)基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施(shī)建设和配(pèi)套电网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发(fā)展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台(tái)企业(yè)探索创新。

　　5

　　防(fáng)风乔丹有多高(fēng)险也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债(zhài)务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乔丹有多高