金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增(zēng)729亿元；对实(shí)体经(jīng)济发放的外币贷(dài)款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行(xíng)业金(jīn)融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居(jū)民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在(zài)二季(jì)度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转负。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回(huí)落(luò)可(kě)能是因为一季度(dù)透支(zhī)了部分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地(dì)产销售也边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个(gè)月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在(zài)季末到期(qī)，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民存款在(zài)季(jì)末季初(chū)常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存(cún)款减少符合季节(jié)性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新增存款，新增贷(dài)款同(tóng)时收缩的(de)情况(kuàng)。从历史规律来(lá10克是几两i)看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无(wú)法从(cóng)4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居(jū)民(mín)存(cún)款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存款减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信(xìn)贷投放(fàng)中，结构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了居民端在(zài)前期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后信(xìn)心仍然不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进(jìn)一步的政策(cè)支撑(chēng)，不排(pái)除居民(mín)端新增信贷(dài)量会持续维持在低位。

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