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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(z1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面hōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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