射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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