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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月(yuè)马(mǎ美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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