金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东脱销什么意思啊，什么叫做脱销也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更(gèng)强的(de)动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“脱销什么意思啊，什么叫做脱销港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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