5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药(yà重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思o)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药(yào)板块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预(yù)期(qī)的(de)背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思本(běn)医(yī)疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点(diǎn)加(jiā)强群(qún)众需求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多(duō)中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的(de)背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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