在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与基会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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