当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(j上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好iā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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