射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中(zh世界上哪个国家女人最开放ōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前世界上哪个国家女人最开放(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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