核心观点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的不(bù)确(què)定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么际为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大的(de)不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行板块为(wèi)代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好(hǎo)的(de)收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安(ān)全(quán)边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过(guò)去三(sān)年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其次是(shì)股份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为低(dī)且稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么