5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(gu病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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