北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思lor: #ff0000; line-height: 24px;'>禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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