尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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