随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪分主动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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