在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ng>

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。