北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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