本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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