在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(garea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数ǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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