财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家(jiā)大型城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能在(zài)金(jīn)融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一(yī)线城市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部(bù)分人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实(shí)际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨(zhǎng)四月的小说集，四月的小说好看吗，实(shí)际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，四月的小说集，四月的小说好看吗ng>如果银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会(huì)同(tóng)步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层资(zī)产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然有下(xià)降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可(kě)能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平四月的小说集，四月的小说好看吗均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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