北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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